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　　郭家耀 CFA

 

　　日期：2017年9月4日星期一

 

　　港股走势及分析

 

　　美股上周五造好，美国8月份就业报告表现逊预期，市场憧憬联储局未来加息步伐放慢，道指一度重上22，000点水平，三大指数均录得温和升幅收市。美元温和向好，美国十年期债息持续低企，维持于2.15厘水平。金价走势继续强劲，油价则变动不大。港股预托证券大致向好，但受地缘政局消息影响，早段或轻微低开。内地股市继续造好，制造业表现理想，带动沪综指收市上升0.2%，企稳3，300点水平。沪深两市成交额为6，409亿元人民币，明显较早前大幅增加。港股继续受早前业绩消息提振，整体气氛维持良好。地缘政局消息预料对市况只有短暂影响，指数将维持反复向上格局，上试28，500点阻力，下方支持在27，500点水平。

 

　　股份推介

 

　　九仓年初宣布研究分拆部分投资物业资产上市，日前就有关建议进行落实，九仓将以介绍形式分拆‘九龙仓置业地产投资’独立上市，当中6个香港投资物业项目，包括海港城、时代广场、荷里活广场、会德丰(57.5, -0.20, -0.35%)大厦、连卡佛大厦，以及年底落成位于中环的酒店The Murray。与此同时，由现有九仓持有的海港企业(0, -14.74, -100.00%)（0051）72%权益亦会注入新上市的公司。管理层表示，建议分拆可令集团分工更加清晰，会德丰（0020）专注香港商住物业销售，九仓就专注内地物业发展及投资物业、物流和酒店业务。事实上，今次重组令会德丰由以往透过九仓间接持有香港贵重投资物业，变成直接持有，巩固家族对有关物业的控制，由此可见，管理层对这些物业群极为重视，肯定属‘非卖品’。市场估算分拆物业及海港企业的资产值约2，300亿元，若以三成折让来算，九龙仓置业地产投资新上市的估值约1，600亿元。目前九仓的市值约2，200亿元，以此推算，九仓剩下的资产估值约为600亿元，相对目前这些业务约1，000亿元的资产值，四成的估值折让算合理。分拆后，九仓余下的资产均为非核心业务，内地物业近年未见重大投资，销售量亦见减少，物流行业更呈现下滑趋势，故此逐步出售并不意外。九仓近年积极清理业务，已成功脱手九仓电讯及有线宽带（1097） ，显示第三代管理层决心专注核心业务。管理层对处置非核心资产亦绝不拖泥带水，由会德丰建议全数实物分派有线宽带股份，一股不留中可见一斑。对现有九仓股东而言，当然是跟随大股东策略，保留九龙仓置业地产股权，善价而沽九仓，才有望将自己利益最大化。